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全面政策可提早适度调整,对冲疫情对经济的影响

2020-02-13 02:34:10 21百年经济报道 

加大定向支持力度,重要支持受疫情冲击的花费和生产行业,尽快促进消费扩张和生产恢复。

通银行金融研究中心周昆平、唐建伟、刘学智、陈冀

2019年12月以来,最新冠状病毒感染肺炎疫情持续发展,对现阶段经济运作和经济市场带来显著影响。受疫情影响最大的将军是消费和劳动等相关领域。一季度经济增速可能放缓,二季度之后经济增长有望回稳但存在不确定性。要求提早对宏观政策做适度调整,可以考虑适度加大政策宽松力度。

此次疫情对经济运作的影响

本次新冠肺炎疫情与2003年之SARS灾情有好多相似的处,两者都是冠状病毒引起的呼吸系统传染性疾病,具有相似之行情特点。对待当前和2003年内外部条件及各相关因素,此次疫情对经济运作的碰撞或将强于SARS灾情。下国情状况来看,此次疫情的传播速度更快、感染人群更多、扩散范围更广阔,影响面超过了SARS;从外部环境来看,2003年我国正在完善享受全球化红利,而眼下讲话状况已与当年不同,应对内需减弱冲击的力量也不同;下经济组织来看,脚下第三产业占比和消费贡献率远高于2003年,而疫情对电信和消费领域的碰撞较大;下经济周期来看,2003年我国处于经济上行周期,而眼下处于经济组织转型时代,灾情将叠加转型;下要素流动来看,脚下我国经济互补性和要素流动性高,更容易受到疫情传播的影响。

可以预见,灾情对消费、劳动领域和中小型企业之碰撞较大。

灾情对消费的碰撞较大,一季度消费增速可能下挫。此次疫情正好遇到春节假期,对一年一度的人情消费旺季带来较大冲击,导致对消费的影响程度可能强于2003年之非典疫情。预测2020年一季度消费增速可能显著放缓。受冲击最要紧的可能性是云游、住宿、餐饮、通运输等相关消费,衣着、家具家电、化妆品等消费也将受到一定影响。并不是整个消费领域都受到负面冲击,预防药品以及相关的诊治保健、健身器材等消费可能显著提高,日用洗涤用品、消毒液、中药及中成药等消费也可能加快。如果疫情得到实惠控制,二季度之后,消费增速有望回升到平稳运作态势。

灾情对农业生产生活一定影响,一些中小型生产和劳动企业可能面临生存压力。当前来看,此次疫情主要爆发在一季度,而一季度是我国传统农业生产淡季,之所以对今年农业运行的碰撞相对简单。然而,受疫情的影响,全国广大延期开工,对元旦之后恢复生育带来影响。要求注意的是,脚下我国企业经营压力本来就比较大,尤其是消灭了封建社会绝大部分就业之大中型生产和劳动企业之负责能力较为有限,一些企业劳动生产率已经很低,债务压力较重。如果消费需要不能尽快恢复,集团公司难以顺利复工,名将严重影响企业营收,可能导致部分中小型企业面临生存压力。

入股和出口受到的影响重大看疫情持续时间。如果本次疫情能够得到实惠控制,与2003年类似,预测今年投资和出口都不会明白受到影响。要求注意的是,如果疫情持续,二季度之后的投资和输入需求或将受到影响而有所波动。下投资内部构造来看,灾情对基建投资的影响可能有限,而对电力投资和房地产入股的影响相对明显。

灾情将缓解一季度物价上涨压力,年内期价高点可能在二季度。2019年下半年以来,垃圾猪肉价格快速上涨带来物价上涨压力,此次疫情导致今年一季度春节之内消费需要弱于以往,永恒水平上缓和物价持续上涨压力。随着疫情好转,二季度之后,CPI上涨压力可能再次出现。考虑到2020年CPI翘尾因素呈前高后低的特色,1-6月几乎每个月翘尾因素都在3%上述,前年CPI相形之下增幅仍将较大,下半年将随着翘尾因素下降而回落。之所以,预测疫情导致一季度CPI相形之下上涨压力有所减弱,二季度之后CPI相形之下可能出现年内高点,三季度之后可能显著减退。

灾情影响短期经济增长,但二季度之后有望好转

兵荒马乱预计在0.5-0.8个百分点。2003年SARS灾情主要影响了二季度GDP加紧,当季下降到了9.1%,比全年增速低0.9个百分点。此次疫情爆发于大年初一之内,名将对一季度经济增长带来较为明显的碰撞。考虑到当前经济增速已经远低于2003年,灾情对经济增速的影响绝对波动幅度可能小一些,预测在0.5-0.8个百分点。鉴于2019年三、四季度经济增速都为6%,预测2020年一季度经济增速可能在5.2%-5.5%。下三次产业来看,受到影响最强烈的将军是第三产业,预测一季度第三产业对经济增长之满意度可能有所回落。

二季度之后经济增长有望回稳,重点看疫情的继续时间。如果疫情在2元月得到实惠控制,这就是说二季度经济增速有望回升到6%控制,此种现象的概率较高(大约60%)。如果延续到3元月之后,这就是说二季度经济运作也将受到一定影响,经济增速仍将低于6%,此种现象概率略低(大约30%)。如果持续时间类似SARS那样,这就是说可能影响全年经济增长预期,并波及到世界市场,此种现象概率较低(大约10%)。

理性看待疫情对经济市场之影响

灾情将使货币政策偏松调节力度加大,市场短期流动性宽松,债市走势乐观;央行后期的流动性投放或其它组合工具的采取,大概率会视灾情的提高和切实要求及时推出。当前抗击疫情的“苦战”正在第一时期,灾情对于目前实体经济的影响也显而易见会强于SARS一时,稳增长可能需要更大力度之逆周期调节和流动性投放。叠加永利棋牌游戏官网市场短期波动,避险情绪产生之股债轮动使得短期债市收益率继续下探较为确定。10年期国债到期收益率年内存在突破前低2.7%控制(在2016年10每天之内出现)的可能性。

股票市场短期有压力,中长期不应过度焦虑。短期内,餐饮、云游、电影、交运、教育培训等行业受疫情冲击较大,西药、治疗、在线游戏等行业可能领跑市场。然而,下长远来看,境内永利棋牌游戏官网市场大量之项目估值偏低,加之逆周期调节可能超预期发力,厂商不应对中长期趋势产生过度焦虑。

韩元汇率走势总体稳健。前不久由于中国疫情、伊朗脱欧等因素影响,有效人民币汇率波动加大。但整体来讲,随着国内对于疫情的拱坝控和应变管理,市场将逐渐对中华恢复信心,韩元汇率走势也将回国到基本面决定,预测全年仍将保持稳中有升的走势。

要求注意的是,灾情或将导致局部信用风险发生,绿化千秋盈利或小幅下调。

灾情对于银行业务的碰撞主要在“现场业务”,但可由“点上化”代表所弥补。间接影响重大来自经济增速减缓后对信贷需求产生之压力。灾情防控领域应急融资需求增长将对人家部分对冲。独特时期政策调整力度超预期,非对称降息等一应俱全政策可能提前,绿化净息差水平收缩的压力可能因此进一步加大。短期降息可能对一季度利润冲击不大,但随着总量切换开启,千秋林业利润增长压力将逐渐显现,行业盈利水平或小幅下调。

灾情防范对集团公司之碰撞主要表现在,全国春节假期拉开,一些省市复工时间推迟,职工居家隔离,汪洋环保企业健康经营计划打乱。之所以抗风险能力较弱的中等微企业个别存在生存困境,银行在相关企业投放的无息贷款也可能面临信用风险,末了可能表现为行业不良率的上升。

然而,为防控疫情建立“浅绿色通道”,实际加强外汇及跨境人民币业务办理效率的要求,银行在方便防疫物资进口、赠送等跨境人民币业务结算、支持企业跨境融资防控疫情等方面存在一定业务机会。

全面政策需随着疫情发展提早调整

面对疫情对经济运作的影响,2020年行政政策稳增长之灵敏度应该有所加大,在保稳定和促进“六稳”上发表更大作用。加大行政支付在回答疫情上的打算,出于2019年行政赤字率为2.8%,2020年可以相当提升到3%或者更高。考虑到疫情的负面影响,专项债规模得以方便增长到3万亿或者更高,富于表达专项债券扩大有效需求、稳增长之打算。如果此次疫情导致经济下行压力较大,可以考虑发行特别国债。

加大定向支持力度,重要支持受疫情冲击的花费和生产行业,尽快促进消费扩张和生产恢复。对国情影响较大的组成部分中小微型企业、都市个体工商户、农民工等微观主体,提议通过定向减税、发放补贴等措施开展救助支持,防范可能出现的小企业倒闭、下岗及可能引发的社会安定问题。

国民经济政策应充分运用货币政策空间,提升定向支持政策落地效率。可灵活利用定向流动性调节工具,宏观或一些降准以提升银行存贷投放能力;MLF借鉴利率下调提前至2月20近些年,压降货币市场资金利率;对于“灾情”融资、中小微融资支持力度较大的银行,推行更加弹性的分管和定向支持;圆满预期管理、引导市场情绪。

(义务编辑:董云龙 )
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